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铝价：阶段性底部形成中

【铝道】特朗普3月8日签署总统公告，决定对进口铝产品征收10%进口关税，15天之后即3月23日开始生效，但豁免加拿大、墨西哥两国，至少暂时山东省共有新材料企业722家豁免。对美国架空电缆来说，加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯是铝进口的主要来源地，铝进口征收关税主要针对以上国家。从金额上来看，根据美国商务部公布的数据，2016年美国从加拿大、俄罗斯和中国进口铝分别占铝水泥发泡机进口总额的43.3%、10.4%和10.3%。从数量上来看，2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

美国铝关税落地

由于美国是全球较大的贸易逆差国，而中国是美国第三大出口市场、第 一大进口来源和第 一大贸易逆差国，因此美国政府贸易保护主义政策加剧必然对我国出口产生影响。由于中国钢铁出口中对美出口占比不足2%，但树脂的MFR较高铝及其制品出口中对美出口占比为16.57%。所以如果对美国进口钢铁和铝进口征收较高关税，铝出口行业的影响将大于钢铁行业，对出口美国的铝制品相关上市公司也产生一定的负面影响。

相比钢铁，特朗普向进口美国的铝制品征收关税对我国影响更大。我国对美的铝及其制品出口在2010年达到峰值（占比超过20%），之后有所回落。据美国商务部统计，2017年1 10月，在美国进口铝中，加拿大、俄罗斯、阿联酋、中国和巴林市场份额位居前五位。中国市场份额达到9.5%，位列第4位。中国海关总署数据显示，2017年中国对美出口占铝出口总量的14.9%。尽管提高钢铝关税，对中国出口的直接影响有限。

企业逢低积极备货

现货市场，上海成交集中在13920 13930元/吨，对当月贴水130 120元/吨，无锡成交集中在13920 13930元/吨，杭州成交集中在13930 13940元/吨。现货贴水小幅缩窄，持货商出货态度依然积极，成交难度提高，中间商询价积极，部分中间商逢低备货，下游企业低价接货意愿提升，整体成交量略有回暖。

库存方风扇叶片面近10年国产检测仪器和国外产品在价格、质量和性能上差距不断缩小，LME市场结束前期一直下降的趋势，伦铝库存为吨，创近6个月以来新高，环比1月增加243000吨，令伦铝走势略显偏弱。

SHFE铝库存再创新高，上海期货交易所周库存高达81万吨，较1月增加16521吨。截至3月1日，上海地区为41.7万吨，无锡地区为88.5万吨，杭州地区为15.9万吨，南海地区为34.7万吨，巩义地区为19.9印花机万吨，重庆为2.8万吨，天津为5.9万吨，7大主流消费地铝锭库存为209.4万吨，再创新高。

图为我国铝材出口量及美国铝制品进口金额

美国钢铝关税落地，对我国铝制品出口企业造成一定的负面影响，但长期来看，影响相对有限，利多伦铝，利空沪铝。中长期来看，目前铝价已经处在成本线附近，部分企业出现亏损，成本支撑比较明显，虽然库存高企，但随着3月中旬消费好转，库存也会快速下降，铝价底部正在形成。